România a modificat în 2026 regimul de examinare a investițiilor, prin O.U.G. nr. 17/2026, act normativ care ajustează cadrul instituit prin O.U.G. nr. 46/2022. Scopul declarat al modificărilor este simplificarea și accelerarea procedurii, însă pentru investitori și companiile implicate în tranzacții analiza rămâne una atentă și strategică.
În practică, screening-ul investițiilor nu este doar o formalitate administrativă. El poate influența structura tranzacției, calendarul de semnare și closing, condițiile suspensive, obligațiile părților și modul în care sunt alocate riscurile în documentele tranzacționale.
De aceea, chiar dacă unele modificări par favorabile mediului investițional, obligația de analiză nu dispare. Dimpotrivă, în tranzacțiile care implică domenii sensibile, active strategice sau investitori relevanți, verificarea FDI trebuie realizată înainte de finalizarea structurii juridice.
Ce urmărește screening-ul investițiilor
Screening-ul investițiilor este mecanismul prin care anumite investiții sunt analizate din perspectiva securității naționale, ordinii publice sau intereselor strategice. La nivel european, cadrul de cooperare a fost stabilit prin Regulamentul (UE) 2019/452, iar fiecare stat membru își organizează propriul mecanism național de control.
România a adoptat un mecanism extins, aplicabil nu doar în scenarii clasice de investiții străine directe, ci și în anumite operațiuni care pot implica investitori, sectoare sau active considerate sensibile.
Pentru părțile implicate într-o tranzacție, întrebarea relevantă este dacă operațiunea trebuie notificată sau analizată înainte de implementare.
Pragul valoric a fost majorat
Una dintre modificările importante aduse de O.U.G. nr. 17/2026 privește pragul valoric al investițiilor supuse examinării. Dacă anterior analiza se raporta la pragul de 2.000.000 euro, noul cadru ridică pragul general la 5.000.000 euro.
În principiu, această modificare poate reduce numărul operațiunilor care intră automat în procedură, mai ales în tranzacțiile de dimensiune medie, unde notificarea putea deveni disproporționată față de riscul real.
Totuși, majorarea pragului nu înseamnă că investițiile sub 5.000.000 euro sunt automat lipsite de risc. În anumite situații, o operațiune sub prag poate fi analizată dacă, prin natura sa sau prin efectele potențiale, poate afecta securitatea națională, ordinea publică ori proiecte și programe de interes pentru Uniunea Europeană.
Achizițiile de active pot intra în sfera screening-ului
O altă clarificare importantă privește dobândirea de active. Regimul actual arată că nu doar tranzacțiile prin care se achiziționează părți sociale sau acțiuni pot fi relevante, ci și operațiunile prin care un investitor dobândește active corporale ori necorporale utilizate pentru desfășurarea unei activități economice.
Această clarificare este importantă în tranzacțiile de tip asset deal. Structurarea unei tranzacții ca transfer de active nu exclude automat analiza FDI, mai ales dacă activele sunt utilizate în domenii sensibile sau au importanță strategică.
Prin urmare, forma juridică a tranzacției nu este suficientă. Trebuie analizată substanța economică a operațiunii: ce se transferă, cui se transferă, în ce sector sunt utilizate activele și ce impact poate avea tranzacția.
Domeniile sensibile rămân esențiale
În analiza FDI, domeniul de activitate al societății sau natura activelor transferate este esențială. Unele sectoare pot atrage un nivel mai ridicat de atenție din partea autorităților, mai ales atunci când privesc infrastructuri, tehnologii sau resurse relevante pentru securitate și ordine publică.
În funcție de tranzacție, pot fi relevante domenii precum:
- tehnologii critice și avansate;
- infrastructură critică;
- energie;
- transporturi;
- cybersecurity;
- date și infrastructură digitală;
- sector farmaceutic;
- industrie de apărare;
- sector agroalimentar;
- alte activități cu relevanță strategică.
Nu este suficientă o analiză formală a codului CAEN sau a descrierii generale a activității. Trebuie verificat rolul efectiv al societății sau al activelor în lanțul economic și natura concretă a activității desfășurate.
Procedura poate fi mai rapidă, dar nu neapărat mai simplă
O.U.G. nr. 17/2026 urmărește reducerea duratei de analiză și eficientizarea procedurii. Din perspectiva investitorilor, termenele mai scurte și clarificările procedurale sunt binevenite, deoarece pot contribui la o mai bună predictibilitate a calendarului tranzacțional.
Totuși, o procedură mai rapidă nu înseamnă automat o analiză mai simplă. Dificultățile apar frecvent în etapa de calificare a tranzacției: dacă notificarea este necesară, dacă activele intră în sfera reglementată, dacă investitorul este vizat de regim și dacă operațiunea poate genera un risc relevant.
În lipsa unei analize preliminare corecte, părțile pot descoperi târziu că tranzacția necesită notificare sau autorizare, ceea ce poate afecta semnarea, finanțarea sau closing-ul.
De ce screening-ul trebuie analizat înainte de semnare
În tranzacțiile M&A, analiza FDI trebuie făcută înainte de semnarea documentelor principale sau, cel târziu, înainte de stabilirea definitivă a structurii tranzacției.
Motivul este simplu: dacă obligația de notificare este identificată prea târziu, părțile pot fi nevoite să modifice documentele, să introducă noi condiții suspensive, să ajusteze calendarul sau să renegocieze anumite obligații.
O analiză făcută din timp permite includerea corectă a acestor elemente în documentele tranzacționale.
Ce prevederi trebuie incluse în documentele tranzacției
Dacă există posibilitatea ca tranzacția să intre în sfera screening-ului investițiilor, documentele trebuie să reglementeze clar obligațiile părților.
În funcție de caz, pot fi necesare clauze privind:
- obligația de analiză și cooperare pentru procedura FDI;
- pregătirea și depunerea notificării;
- furnizarea informațiilor necesare de către părți;
- condiții suspensive privind autorizarea;
- termene adaptate pentru closing;
- drepturi de încetare dacă autorizarea nu este obținută;
- alocarea costurilor procedurii;
- răspunderea pentru informații incomplete sau inexacte;
- conduita părților până la finalizarea procedurii.
Aceste prevederi reduc riscul de blocaj și oferă părților un mecanism clar dacă procedura durează mai mult decât estimat sau dacă autoritatea solicită informații suplimentare.
Riscurile ignorării obligațiilor FDI
Ignorarea regulilor FDI poate genera consecințe semnificative pentru tranzacție. Nu este vorba doar despre riscul unor sancțiuni, ci și despre incertitudinea juridică asupra implementării tranzacției.
Printre riscurile practice se numără:
- întârzierea closing-ului;
- blocarea implementării tranzacției;
- necesitatea renegocierii documentelor;
- afectarea finanțării tranzacției;
- risc de sancțiuni;
- risc reputațional pentru investitor;
- incertitudine pentru cumpărător, vânzător și partenerii comerciali.
În tranzacțiile complexe, aceste riscuri pot fi semnificative și trebuie tratate ca parte a strategiei juridice a tranzacției.
Concluzie
O.U.G. nr. 17/2026 aduce modificări importante regimului de screening al investițiilor în România. Pragul valoric mai ridicat și intenția de accelerare a procedurii pot fi favorabile investitorilor, însă noul cadru nu elimină necesitatea unei analize juridice atente.
Achizițiile de active, domeniile sensibile și posibilitatea examinării unor operațiuni sub prag arată că screening-ul investițiilor rămâne un element strategic în tranzacțiile M&A.
Pentru investitori și antreprenori, cea mai bună abordare este verificarea timpurie a obligațiilor FDI, înainte ca structura tranzacției, calendarul și documentele principale să fie definitive.
Pregătiți o investiție, o achiziție sau un transfer de active în România?
Echipa POP & Asociații vă poate asista în analiza obligațiilor FDI, structurarea tranzacției și pregătirea documentelor necesare pentru semnare și closing.